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奇迹,帝欧家居:工程持续发力 赢利增速超预期,拳王

admin 优德88中文 2019-05-07 143 0

  

  帝欧家居(002798)

  事情:公司发布2019年1季报,Q1完成运营收入10.4亿元,同比增加37.6%;完成归母净赢利6573万元,同比增加48.8%;完成扣非后归母净赢利6400万元,同比增加46.7%。收入坚持较快增加,赢利增速超预期。

  工程持续发力,欧神诺引领增加。Q1欧神诺完成营收9.5亿元,同比增加47.2%;完成归母净赢利6919万元,同比增加21.5%,扣除兼并摊销费用551.8万元后,完成净赢利为6367.2万元。其间工程事务收入约7亿,增加50%+;零售报表端增加20%+,订单增速比报表增速更快。欧神诺Q1净利率同比有所回落,这首要因为上一年欧神诺大力拓宽经销商,19年Q1新店开业较多,对新店的扶持比较会集所造成的,兼并报表费用率提高0.6pp至25.8%。帝王洁具完成收入9500万,完成净赢利约200万,同比上一年扭亏,运营稳健。值得注意的是,因为一季度回款会集,公司的运营性现金流明显好转,上一年同期为-3268万,19Q1到达1.8亿元。现在公司账期约半年,财物周转率提高,账期办理合理,报表质量优异。

  扩展地产协作客户至中型地产商。在坚持中心地产客户碧桂园、万科、恒大协作份额基础上,还与新增客户雅居乐、荣盛、富力等大型开发商构建了战略协作关系,供货占比快速提高。因为国内全体精装份额尚有很大提高空间,未来2-3年在竞赛者有限的工程商场欧神诺有望迎来较快确实定性增加。零售方面,欧神诺计划在2019年加快零售网点掩盖与通路下沉,全面布网细分县级零售空白点的基础上加深一二线城市加盟商布局,促进经销商团队开辟区域性地产商和整装公司,抢占创新商场的空间。

  自有产能扩大,助力工装商场扩张。2018年欧神诺在广西藤县出资建造的地砖生产线一期已投产,日均产能70000平米/天,景德镇生产基地的扩产项目也已投产新增产能17000平米/天。19年公司将充分利用欧神诺研究院自主研制才能,提高产能,下降生产成本,进一步提高盈余水平。

  盈余猜测与出资主张。估计2019-2021年EPS分别为1.36元、1.75元和2.17元,对应PE分别为16倍、13倍和10倍。未来三年跟着精装放量工程事务有望保持较快增加,且公司在产能、资金、产品上具有较深堆集,是最为获益的工程事务标的之一,保持“买入”评级。

  危险提示:职业竞赛加重导致终端出售不畅的危险、原材料价格动摇的危险、工程事务导致现金流严重的危险、产能投进进展或不及预期的危险。

(文章来历:西南证券

(责任编辑:DF398)

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